恒安的“越界逻辑”：收购亲亲，进军食品

恒安国际(01044.HK)最近宣布，将以2.29亿元(合2.6亿港元)的现金价格，间接收购这家内地小吃生产商亲属食品集团51%的股份。

此前，有关Pro-Pro-Marketing的消息已在循环。今年上半年，当地媒体报导，亲家庭已转向海外上市。不知道亲家庭IPO的方式是以这种方式停止。从个人卫生用品到食品企业来说，恒安战略计划的外部不是好的，但是恒安有一套想法。

恒安冒险

从个人卫生用品到食品企业，外部对恒安的战略主动性不好。

花旗集团表示，尽管收购价格不高，但恒安国际在食品行业没有经验；中国糖果行业的竞争十分激烈；没有目标利润率和资产负债表的信息；该公司的现金水平可能会下降，导致股息支付比率下降。

恒安对这次合并有自己的想法。恒安集团战略开发部部长朱洪波告诉记者，恒安国际的国际自我上市每年以30%的速度增长，每年都有一个良好的融资平台，一直在寻找与主业相关的收购机会。

过去，Hang先生也考虑了同一行业的合并。但是朱红波表示，恒安现在面临着两难的困境：如果获得国内品牌，国内品牌老板的现状没有什么意义，产品不互补，恒安也在生产设施中完成，国际品牌的收购也是非常困难的。

朱洪波说，在这种情况下，恒安只能考虑相关产品，核心问题是准入和市场。他认为，虽然亲戚是食品公司，但与恒安属于快速消费品，准入基本上是一样的。其次，亲属在全国生产布局与横安几乎重叠，如双方在抚顺、孝顺、晋江等地都有工厂。

“因此，双方在通道和物流分配方面存在协同作用。”朱洪波说。目前，全国亲属约有3万家销售网点。

朱先生认为，在恒安看来，购买反生命食品的最重要原因之一是，食品是近年来不断增长的产业。在当前的经济形势下，企业资产的价格相对较低，两百年的一对一的股权对恒安将更具成本效益。

朱洪波指出，恒安国际现金流充裕，此次收购对公司没有太大影响。记者17日刚刚发布了衡安国际半年一次的报告，衡安仅从流动资产净值来看，这一数字是33.55亿港元。

接吻的悬念

收购的结果是一个真正的惊喜。

在此之前，关于个人计划上市的消息一直在传播。事实上，亲属早在1998年就进行了股份制改造，为上市铺路。然而，十年后，亲属仍未上市。今年上半年，当地媒体报道称，亲属已转向海外上市。意外的是，首次公开募股的路径以这种方式突然结束。但这是否也表明，在多年失败的上市和融资的情况下，亲属正面临着资本测试？

亲家庭集团主要从事食品生产和分销，包括果冻、海藻、虾、虾、薯片和糖果，其主要产品在品牌"亲家庭"和品牌的"香"下销售，并按销售额计算，是中国水果果冻生产企业中的第二个。

9月16日，记者致电Pro-Group，首席执行官告诉记者，她已经知道企业已经收购了，也许是因为董事会主席、总经理没有来到公司，其他助理和其他人已经辞职，职位仍然空缺。

一些业内人士指出，尽管亲属关系是中国最大的扩大食品基地之一，生产实力强，年销售额达数亿，但该品牌一直处于温情，亲虾条、果冻、Pro土豆片，尽管市场表现稳定，但进展较弱。

不过，朱洪波表示，目前的亲属财务状况良好，负债不多，自己也是一家盈利公司。根据公告，股权转让方向恒安保证，截至2008年12月31日，该食品集团的年利润将不低于4500万元。

“这不完全是资本问题。这两家公司正在考虑互补。”朱洪波说，恒安必须发展亲戚，今后恒安是否会继续在食品行业购买，很难回答。

值得注意的是，作为首席执行官的恒安国际副主席的儿子此前曾持有12.68%的Pro-Pro食品。据透露，他在2003年收购了股份。出售给Hang-an的股权的51%由亲族成员以各自的比例共同出售。横安与亲家庭是福建晋江的企业，这也是双方携手并进的原因之一。